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　　◎记者 王彦琳

　　不停发力中的券商系母基金，正成为耐烦老本壮大历程中一股进攻冷漠的迫切力量，为商场注入了滚滚持续的“流水”。在最近公布的券商半年报中，“母基金”一词往往出头，让商场的眼神再度投向券商在一级商场的动作。

　　本年以来，券商布局母基金势头不减：券商系LP（有限结伙东谈主）屡次出资，沪上两大券商国泰君安、海通证券各自出资10亿元参与成立上海三大先导产业母基金。此外，浙商证券、申万宏源、招商证券、财通证券等券商也通过母基金业务积极投资新兴产业。

　　刻下，地方政府母基金成立呈现“随地吐花”之势，券商也来到一级商场寻觅业务新机遇。加码母基金背后，券商有何计策考量？面对从募资到退出的一系列挑战，券商将如何进一步推崇自身老本上风，造就和壮大耐烦老本？

　　券商布局母基金跑出“加快度”

　　券商系老本正在积极“拥抱”母基金，在最新深化的半年报中不错一窥动向。

　　中金公司娇傲，2024年上半年，公司完成多支直投基金和母基金的成立，与各地政府、国表里产业集团、金融机构等深度互助，为科技立异和区域经济发展提供始终风险老本。推崇自身资源和训导上风，深耕计策性新兴产业，系统性布局高新本事、先进制造、新动力、新材料、医疗健康等重心领域。

　　海通证券示意：“公司积极探索赋能产业发展、助力产业升级的新花样，母基金业务加快开展，完成浦东新区引颈区母基金和安徽海螺工业互联网母基金对17只子基金的投决责任，灵验推崇海通母基金在造就耐烦老本、助力科创企业发展方面的引颈作用和放大效应。”

　　国泰君安称，报告期内，国泰君安母基金围绕重心产业，稳步鞭策对外投资，截止报告期末，对外投资认缴金额为70.97亿元。

　　申万宏源示意，申万投资充分推崇公司私募基金处置平台的作用，聚焦生物制造、贸易航天、低空经济等多少计策性新兴产业，成立涵盖PE投资基金、产业投资基金、母基金、地方政府基金、并购基金、定增基金及夹层基金在内的全品类股权投资基金，通过PE+产业集团、PE+政府投资平台，以“PE+”业务花样赋能产业集团、政府投资平台扩畛域、建生态和布局新兴产业，提高行业整合才调，为客户得回更好的财务答复。

　　面前，中国母基金行业的合座畛域仍在扩大。据母基金权衡中心发布的《2024年上半年中国母基金全景报告》，截止2024年6月末，中国母基金全名单共包括433只母基金，总处置畛域跳跃5.54万亿元，比较2023年底增长6.5%。其中，政府指令基金318只，总处置畛域达到4.52万亿元，相对2023年底统计的在管畛域增长7.8%；商场化母基金106只，总处置畛域1.02万亿元，较2023年底增长2.8%。

　　政府资金已成为商场中最主要的出资方。上海证券报记者了解到，在券商私募子公司处置的基金中，由政府出资的各样指令基金占据绝大多数。

　　国元证券私募子公司国元股权关连庄重东谈主向记者娇傲，公司处置基金缠绵16支，处置畛域约145亿元，其中，有政府产业基金出资的基金共12支（含1支畛域83.4亿元的绿色食物产业主题母基金），畛域约138亿元。国联证券私募子公司国联通宝先容，公司畛域较大的基金多以政府产业基金为主，畛域约为48亿元，纯商场化召募的基金约为14亿元。

　　执中ZERONE的统计数据娇傲，面前券商私募子公司在管的处于存续期内的母基金近100只，其中各级政府指令基金占比近50%。总体来看，券商私募子公司的头部效应显耀，基金处置东谈主中头部券商占比较高，包括中金老本、中信建投老本、华泰紫金投资等。值得瞩目的是，即使在商场化母基金中，政府投资平台的身影也往往出现。

　　在参与成立和处置母基金的同期，券商系LP也积极参与出资。执中ZERONE的数据娇傲，本年以来，已有跳跃20家券商系LP投资了跳跃40只私募股权基金。

　　一级商场寻觅业务新机遇

　　跟着母基金行业的练习，地方政府对母基金的成立和处置趋向精良化。自2023年以来，各地围绕特定产业集群积极构建千亿级的“基金矩阵”，政府的产业投资策略也从撑持单一国资投资平台或基金，转机为推动基金群的设备，对重心产业的撑持愈加精确和明确。

　　举例，2024年7月，国泰君安、海通证券两大沪上券商公告称，旗下全资子公司各野心出资10亿元参与成立上海市集成电路、生物医药、东谈主工智能三大先导产业母基金。据悉，上海三大先导产业母基金总畛域1000亿元，涵盖集成电路、生物医药、东谈主工智能母基金以及未来产业基金。

　　国泰君安示意，在计策层面，本次参与投资故意于助力上海市三大先导产业立异发展，造就新质出产力，补足产业链短板，撑持原始立异和后果回荡；在协同层面，上海三大先导产业母基金畛域弘大、技俩数目广阔，可为公司推崇详细金融作事上风提供持手，母基金后续技俩中存在大批协同行务契机，有助于公司打造全面起首、具有国外竞争力的当代投资银行。

　　事实上，券商加码母基金业务与其比年来实行的“三投联动”计策相契合，算作“投行+投研+投资”的要道一环，母基金等私募股权业务是券商发展投资业务的一大触角。

　　在业内东谈主士看来，券商具有丰富的老本商场训导，入局母基金上风彰着。国元股权关连东谈主士以为，券商私募子公司在技俩来源、行业判断、投后赋能、风险戒指等多方面具备上风。举例投后赋能方面，借助母公司在老本商场的专科作事才调，可为投资企业提供一体化、全场所、长周期的详细金融作事决策，参与企业“成长、融资、来往”等从小到大的统统这个词发展历程，提供股权投资、并购重组、跨境投资、财务参谋人、权衡商榷等全链条金融作事。

　　盛山老本创举结伙东谈主甘世雄示意：“股权投资是刻下地方政府招商的迫切一环，地方政府发起的母基金饰演着产业投资、产业招商的功能，券商自己具有对接老本商场的上风，且对产业有一定的贯穿。并且券商在刻下业务转型配景下，对关连产业有并购整合等业务需求，也但愿得到地方政府资金、产业方面的撑持，两者需求比较契合。”

　　商场化资金和耐烦老本偏少

　　前几年，部分头部券商私募子公司对母公司净利润的孝顺一度跳跃10%。然而在一级商场遇冷、不少基金聚拢参预退出期确当下，券商系母基金也靠近诸多糊口挑战。

　　一位头部券商东谈主士指出：“当今对母基金畛域条目较高，动辄王人是百亿畛域，但商场化资金和耐烦老本也曾偏少。”一位私募股权基金结伙东谈主向记者娇傲，尽管部分地区宣称成立百亿以致千亿畛域的母基金，但内容上畛域虚高，实缴畛域不及，还有的地区可能建树了比较长的资金到位期限。

　　该头部券商东谈主士以为，母基金未来的募资渠谈一定是多元化的，不成单独地依靠托管政府指令基金。如何让商场化资金更有好奇瞻仰好奇瞻仰，要道在于技俩和资源。技俩若是蛊惑不到投资东谈主，商场化募资很难。

　　“当今市面上深广王人说一级商场难，募资阶段难以关账、难以找到条目少的LP；投资阶段需要严慎防控风险，因此技俩落地难；退出阶段由于IPO收紧，行业周期下行，筹备功绩不如预期，退出渠谈变得少而难。”一位券商私募子公司东谈主士直言。

　　他以为，需要探索更多的投资花样和退出渠谈。举例，当今会磋议对赌功绩的花样，简略投资那些不筹算上市、但有沉静现款流和净利润、不错分成的企业，这么在后续的股权转让历程中也更容易操作。

　　关于券商系母基金的发展，上述头部券商东谈主士以为，政府资金关于好多基金处置东谈主来说是一个很好的基石。在昂然政府指令基金诉求的前提下，券商私募子公司如能融入更多的商场化资金，在母基金层面达成资金放大，找到社会老本和政府资金需求的交融点，一手政府指令基金，一手商场化资金，这是券商系老本的上风和未来发展的方针。

　　“券商领有投行、钞票处置、公私募等业务体系，算作具有生态圈的一方，荒谬适互助为商场化母基金的发起东谈主和处置东谈主，券商需要愚弄自身的派司和资金上风，加强与子基金处置东谈主的联动，完善母基金的作事生态设备。”上述券商私募子公司东谈主士示意。

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